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专家观点:缓解通胀压力宏观调控政策需适时优化

2008-7-4 上海证券报字体［大中小］

　　自2002年以来，全球经济触底回升，进入近30年来经济快速增长的黄金时期。世界经济持续较快增长，增加了能源、原材料和农产品需求，推动了初级、基础性产品价格不断上涨。

　　然而，在2007年下半年我国价格总水平出现加快上涨的同时，我国的总需求已出现了明显的下降趋势。尽管近年来我国名义投资和消费增速较快，但扣除价格上涨因素后的实际增速都已明显回落。由于投资、消费和净出口三大需求在我国价格总水平加快上涨的同时都已出现了明显回落态势，因此我们可以确认，始自2007年下半年以来的价格总水平加快上涨主要不是由需求过快扩张引起的。

　　第二，全球货币供应宽松，但近期我国流动性已收紧，所谓的我国“流动性过剩”引起本次价格上涨的理由也不成立。

　　2001年以来，主要经济体国家为刺激经济增长，长期维持低利率水平，加上金融衍生工具大量使用，导致全球性货币供应宽裕，乃至出现阶段性、局部性的流动性过剩。由于主要经济体（国家）长期维持低利率，刺激了货币供应不断扩张， M2/GDP比率持续攀升。无疑，充裕的流动性成为近年来推动资产价格和基础性产品价格大幅上涨的重要原因。

　　尽管如此，我们还是无法确认本次CPI和PPI快速上涨是由于我国的流动性过剩引起的。种种迹象表明，我国目前的流动性已得到有效收缩，流动性过剩也不是导致我国本次价格加快上涨的直接原因。

　　第三，一些生产要素和基础性产品供给不足、价格上涨以及由此引起的成本推动才是推动本次价格加快上涨的直接原因。

　　首先，我国土地、劳动力和资金等基础性要素呈现供给偏紧、价格加速上涨的趋势。

　　其次，原油、煤炭、矿产品和粮食等基础性产品供给不足及其价格上涨，导致了钢铁、有色金属和化肥农资类价格上涨，并顺次推动中下游产品价格的持续上涨。

　　上述分析显示，当前的价格涨幅已超越了我国经济健康运行可以承受的上限。从目前来看，我国的存、贷款利率与CPI、PPI的持续“倒挂”（负利率），并没有反映出“资金”要素的真实价格，不利于引导资源要素的合理配置，必然对国民经济的健康发展产生较大消极影响。

　　一般地说，处于特定发展阶段国家的GDP增长率与其通货膨胀率（CPI）之间存在着相对稳定的关系。由于我国的市场经济目前尚处在逐步完善的阶段，经济结构仍在快速调整中，因此CPI在正常水平上上下波动2.0%应是可以接受的。由此，我们可以认为，在没有大的自然灾害或战争等非经济因素的影响下，现阶段我国CPI涨幅应控制在3.5%±2.0%，即1.5%-5.5%。显然，目前的通胀压力已从经验数据上超出了我国经济健康运行可以承受的“合理”水平。

　　另外，就CPI而言，食品价格短期内难以显著回落、工业消费品价格加快上涨成为推动CPI上涨的新动力和水、电、燃料和服务类价格存在大幅上涨的潜在压力，目前我国价格总水平仍存在进一步上涨的动力，全年CPI上涨4.8%的调控目标难以实现。

　　从涨幅构成上分析，CPI同比涨幅包括新涨价因素和上年对本年的滞后影响两部分。2007年对2008年的滞后影响是3.4%，而2008年5月份，新涨价因素已引起CPI上涨2.7%，明显高于去年同期的1.6%。即使今年不再有新的涨价因素（根据上面的分析这种可能性很小），全年CPI涨幅也应在6.1%以上。

　　（作者单位：国家统计局。本文只代表作者个人观点，不代表所在单位观点）

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（作者：编辑：luying）

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