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欧元区投资消费疲软经济增势拐点已现

2008-4-22 中国证券报字体［大中小］

　　2008年欧元区经济增长前景剖析——

　　一、出口增势不减成为欧元区经济的救命稻草

　　目前，欧元区共有15个国家，包括奥地利、比利时、法国、德国、芬兰、荷兰、卢森堡、爱尔兰、意大利、葡萄牙、西班牙、希腊、斯洛文尼亚、塞浦路斯和马其顿。欧
　　元区的出口贸易分为区内出口贸易和区外出口贸易两部分，其中，区内出口贸易是指欧元区国家之间的出口贸易，区外出口贸易则是指欧元区国家对区外国家的出口贸易。本部分将对欧元区的区内外出口的结构进行深度剖析，以期尽可能正确判断欧元区出口的下一步走势。

　　（一）欧元区区内出口占据绝对优势，且增势迅猛

　　1.区内出口占欧元区出口总额的三分之二

　　在欧元区出口贸易中，区内出口占据了半壁江山，2007年区内出口额高达2433.2亿欧元，占当年欧元区出口总额的67.2%，区外出口额为1189.1亿欧元，占当年欧元区出口总额的32.8%。其中，在区外出口额占本国出口总额比重的此项指标方面，希腊、芬兰和意大利位列三甲，此比重均超过了40%，是区外出口比重最大的三个国家；德国、爱尔兰和法国位居其后，该比重均在30～40%；其余五个国家处于20%～30%之间，而卢森堡则保持在10%左右。

　　2.德法荷意是区内贸易的主要出口国

　　长期以来，德国、法国、荷兰和意大利一直是欧元区区内贸易的主要出口国。由于欧盟统计局没有2007年最新的欧元区的区内外贸易数据，且欧元区15国的经济和贸易总量占据了欧盟25国的80%以上，因此欧盟25国的区内出口与欧元区15国区内出口相差无几，因此本小结中的欧元区区内出口数额使用的是欧盟25国区内贸易数额，在图3中用欧盟25国数据代替。2007年，欧元区区内出口总额达到2433.2亿欧元，其中，德国占据区内出口总额的22.8%，法国、荷兰和意大利紧随其后，所占比重分别为11.9%、10.5%和9.2%，四国占据了区内出口总额的半壁江山。

　　3.区内出口是欧元区出口增长的主要拉动力

　　由于占据出口总额的三分之二左右，区内出口对欧元区出口增长的贡献率更为突出。我们对欧元区的区内外出口对总出口的拉动力进行了初步测算，区内出口对总出口的拉动力一直大于区外出口，而且2003年以来，区内外出口拉动力的差距有进一步加大的趋势。因此，区内出口增长是欧元区总出口快速增长的主要拉动力。

　　4.欧元区区内出口仍将快速增长

　　由于区内出口贸易均使用欧元作为结算货币，因此欧元汇率高企对区内出口的负面影响较为有限，欧元区经济增长以及区内消费需求直接决定了区内出口的增长。目前来看，欧元区区内出口需求依然十分旺盛，增速明显高于区外出口。欧元区区内出口增长强劲的原因如下：一是近年来欧元区主要国家经济复苏势头较为强劲。在2006和2007年，欧元区的德国、法国、荷兰和意大利四国均保持了快速增长，其中德国GDP增速分别为3.9%和1.8%，法国为2.2%和2.1%，荷兰为2.7%和4.5%，意大利为1.8%和1.5%，其他欧元区小国经济增速亦稳步提高。二是欧盟内部贸易壁垒的进一步削弱。欧盟早在1992年便宣布建成“统一大市场”，在成员国内部实现商品、服务、资本和个人的自由流通。但实际上，许多欧盟国家仍对来自别的成员国的商品和服务采取种种限制措施。而欧元区成立之后，欧盟进一步降低了区内出口贸易的技术以及环境壁垒，极大地促进了区内出口的增长。三是欧元的大幅升值促进了区内出口的发展。由于区外出口受到欧元升值的抑制，而区内贸易则可避开汇率风险，因此欧元币值走高极大地刺激了区内贸易的发展，并促进了欧元区内部经济的整合步伐。预计2008年欧元区区内出口仍将保持稳步快速增长。

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（作者：编辑：botao）

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