流动性之困
海通证券投资银行部章熙康表示，他目前比较担心的还是创业板的流动性问题。“由于创业板盘子太小，因此很容易出现两个极端。”新事物登台的时候，很容易形成热炒的气氛，此时股价不断上升，成交量急剧放大，呈现出高流动性；但炒到一定高位时，主力机构出货，股价一路下滑，成交量迅速缩小，市场在长时间的低迷状况下，只能维持很低的成交量。“机构一旦出货，就会迅速离场，待股价跌深后才会重新进场吸货。在这种情况下，创业板将会在较长的时间里处于低流动性的状态，这对市场的发展将是十分不利的。”
多层次资本市场如何挺进
对于创业板推出后，主板、中小板、包括将在天津滨海建立的OTC市场，各自该如何定位；现存于主板市场的诸如ST之类的壳公司是否该重新划分，均是业内一直热议的话题。
资深行业人士指出，由于目前一些中小企业上市公司多集中在中小板，红火的股市使入市的资金持续增多，相对于中小板个股较小的流通盘，容易形成对新股的爆炒，短时期内造成新股的暴涨暴跌，风险较大。而创业板个股可能具备高成长性及上涨空间，可能给定位已经过高的中小板ETF个股带来较大的压力。
金岩石指出，“创业板应该是以‘创新’和‘成长性’公司发展的园地；而主板、三板、包括将来的OTC应该是上市公司入市、退市的程序性市场。”
创业板最早6月底前推
首批上市企业约60至70家
创业板渐行渐进。昨日，中国证监会正式发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》，这也意味着离创业板正式推出的日子不远了。国内某大型券商投行负责人昨晚告诉早报记者，按照流程，最早今年6月底前将有首批公司登陆创业板，首批规模将为60至70家企业。
据上述券商人士透露，按照流程，昨日向社会公开的征求意见稿，将在接下来的两周内广泛听取社会意见。两周后，证监会将根据反馈意见修改《管理办法》并最终颁布与宣布实行正式的《管理办法》，而后，相关部门将陆续受理并审查各企业上报的材料，审查周期最长不会超过三个月的时间。
“也就是说，最快6月底前，将有第一家符合条件的公司登陆创业板。”该人士告诉早报记者。
上海某产业投资基金董事长告诉早报记者，为了保证首批上市企业的质量，深交所相关人士早在去年就已和诸多拥有具备创业板上市条件的中小企业资源的券商投行以及投资公司多次“沟通与交流”，并上报一些储备的创业板企业的名单，以及这些企业的财务数据。“我本人就参加过好几次这样的‘交流’会议。”
据悉，目前深交所已经筹备了大约200家上市资源。深圳证券交易所理事长陈东征在两会期间曾经对外表示，为避免交易量过少，初期将采取每次推出挂牌家数60至70家的形式。
“官方数据，首批上市企业有几十家。”昨晚，上海某投资公司负责人告诉早报记者，首批企业都是“优质中的优质”企业。
上海容正投资咨询有限公司董事长郑培敏则认为，第一批上市的公司应该“宁缺毋滥”：“我认为规模在20-30家会比较好，今后可以根据市场情况决定每一批的发行速度和数量。”
保荐人佣金少风险高
大型券商更关注备战直投
创业板对于中小企业而言，无疑是重大利好，该市场的推出为一向“融资难”的中小企业提供了巨大的融资平台。
某券商人士透露，初期储备的企业，发行规模会比较大，融资规模都在1亿元至5亿元，有些能够达到中小板规模的企业，为了尽快上市，都转战了创业板。
但据早报记者了解，各券商对创业板项目的热情度则有显著差别。大型券商对此的关注度远没有中小型券商积极。
“对于投行而言，这属于低端业务。”某创新类券商投行负责人昨日表示，“我们现在有限的人力、精力连主板的IPO项目都忙不过来。”
上述券商人士给早报记者算了笔账，同样是从融资额中提取1.5%-3%的佣金收入，同样的人力投入，做一个创业板项目的总融资额才1亿元，而一个主板项目的动辄几十亿元。更何况，创业板项目券商所需承担的风险也更大。
深圳某创新类券商投行负责人透露，创业板项目团队要求可能更严格，除了与主板一样需要两个保荐人和一个主办人外，还需要专门配备一个行业资深研究员。因此，在他看来，“对于创业板这种高风险、低收益的项目我们兴趣不大。目前公司也就两三个投行的人在关注创业板项目。”
不过，多数券商对创业板的热情更多来自直投业务。虽然广大券商对直投业务的热情高涨，但据了解，目前直投业务获得批准的券商只有中信证券和中金公司两家。大多数大型券商如国泰君安、申银万国、国金证券、东方证券、国信证券、招商证券、华泰证券等，早在几年前便开始备战直投业务，其中多数券商已向管理层递交了直投业务申请。
◇准入标准比较
创业板准入标准
发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。
发行人具备一定的资产规模，具体规定发行前净资产不少于2000万元，发行后股本不少于3000万元。
中小板准入标准
最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额，累计超过人民币5000万元；或者最近三个会计年度，营业收入累计超过人民币3亿元，发行前股本总额不少于人民币3000万元。
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