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VC分化：外资保持绝对优势看多中国

2008-4-22 数字商业时代字体［大中小］

　　策略调整

　　一直偏重于TMT行业的VC，开始向其他领域拓展

　　受美国资贷危机影响，加上国内实行货币紧缩、防止通货膨胀政策，VC的投资策略开始了阶段性调整。

　　“尽管全球经济的不确定因素增加，但是中国经济增长态势仍然对创投基金具有较强的吸引力。面对当前的市场环境，无论本土还是外资VC对在中国投资策略的适时调整是必要的，各个行业的投资案例数量和投资金额出现变化是VC投资策略阶段性调整的客观反映。” ChinaVenture分析师刘亮对记者如是说。

　　启明创投合伙人、董事总经理甘剑平在接受记者采访时表示，就目前而言，市场环境对VC并不是很有利，虽然与美国次级贷没有直接的影响，但在美国纳市上市的企业都跌得很厉害，这对中国的企业或多或少会产生影响。由于国内通货膨胀明显，实施紧缩政策对经济走势都带来了的影响，在一定程度上影响了流动性，而流动性的减弱也会影响VC。

　　甘剑平表示，市场的变化会导致公司对投资策略有所调整，但无论怎样调整都会专注于TMT、消费、医疗这三大领域而不会到处去投资。在投资项目上，偏重于早期的投资，所谓的一轮投资，也会有选择性地做一些稍微扩张性和增长性的投资。一般希望能够作为创业者的第一个VC或者是机构投资者。

　　事实表明，VC的投资策略都有相应调整，一直偏重于TMT行业的VC，开始向其他领域拓展。ChinaVenture研究显示，2007年TMT行业投资进入阶段性调整，创投机构投资由TMT行业转向传统行业。2007年中国创投市场上，互联网的投资案例数量比例为25.1%，IT为15.7%，传媒娱乐9.9%、电信及增值8.0%、医疗健康7.7%，制造业为7.5%。随着传统行业不断引入高新技术和现代管理理念进行产业改造和升级，实现商业模式和管理模式的创新，释放出巨大发展潜能的传统行业对创投机构产生持续的吸引力。

　　最新数据表明，今年第一季度中国创投市场非TMT行业投资金额仍然领先TMT行业。非TMT行业投资案例数量为39个，占本季度53.4%；投资金额为3.79亿美元，占本季度64.7%。TMT行业投资案例数量为34个，占总投资案例数量46.6%；投资金额为2.07亿美元，占总投资金额35.3%。

　　尽管第一季度非TMT行业投资规模领先TMT行业，但与2007年第四季度相比，TMT行业投资规模占季度总投资规模比重增加。其中，TMT行业投资案例数量比重从37%增加到本季度的47%；投资金额比重从34%增加到本季度的35%。自2007年TMT行业投资进入阶段性调整以来，TMT行业季度投资案例数量比重首次出现增长。

　　ChinaVenture研究显示，2007年互联网投资案例数量较去年下降31.7%，仍然占据首位，但是与其他行业投资案例数量的差距缩小。IT投资案例数量与2006年基本持平，位列次席。传媒娱乐投资案例数量超过电信及增值进入三甲。

　　这一投资变化折射出VC的投资策略有所调整。携富投资集团董事总经理罗学鼎对记者说，美国次级贷的影响是投资方要考虑自身的投资回报、投资预期，并且对企业的运营战略要有一个通盘的考虑，VC投资策略可能会有调整。在这样的一个背景下，不仅仅是中国，对全球所有的VC都会有影响。

　　“但是，我们目前没有发现VC急于把钱投给企业的情况，我个人认为这个现象存在的可能性要小。VC不会因为美元贬值而急于把资金投向企业，它可以通过避险机制，比如把美元兑换成欧元、日元等。实际上VC选择投资项目地域因素并不明显，主要看经济变化和行业市场地位。”罗学鼎说。

　　可以佐证罗学鼎观点的是，中国创投市场在所投资项目中，地域集中度正在走弱。北京、上海、江苏、广东和深圳等一级城市和经济发达地区投资活跃程度高。此外，新疆、内蒙古等中西部地区得到了创投机构的重点关注。由此可见，创投机构的投资地域范围正在由东南沿海地区向内陆中西部地区延伸。显然，这种策略转变表明VC正在由地域向全国延伸。

　　不过，尽管VC的触角延伸到了西部地区，但中小企业融资难的常态现状，并不会因为VC的关注而有太多改变。

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（作者：编辑：botao）

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