4月18日傍晚，昆明市城市投资开发有限责任公司（简称城投）在翠湖宾馆隆重举行15亿债券成功发售新闻通报会暨答谢酒会。已经低调许久的城投此举令人意外。这是昆明第一次完成企业债券发售，也是云南首次有城建类企业实现融资模式多元化。而幕后故事显示，这是一次城建融资超越。超越的是观念，而不是拿到15亿资金。
财政减负 城投笑了
当天晚上，来自有关各方的负责人齐聚翠湖宾馆。记者注意到，在主宾席就座的正是张市长，他的左边是本次发债的主承销商国泰君安证券董事长祝幼一，而右边则是为本次发债提供担保的云南省投资控股集团有限公司（简称云投）董事长保明虎。
“昆明城投公司成功发行企业债券，是我市首次尝试通过发行企业债券筹集城市基础设施建设资金，通过投融资平台利用资本市场直接融资的重大突破。对有效降低融资成本，拓宽融资渠道，改变单一的融资模式是一次有益的探索，起到了很好的示范作用。”张市长在致辞中说。同时，他还强调，随着发展环境的不断优化，昆明正在成为一片投资热土，进入一个大发展、快发展的关键时期，衷心希望各证券公司、中介机构、金融机构继续关注昆明的建设发展，积极拓展在昆业务，为现代新昆明建设提供更多支持，作出更大贡献。
从最初提出发债想法，到最终成功发债，历时3年。
城投是昆明市政府主导成立的第一个投融资平台。在经历了11年的艰难岁月之后，城投和其他6家投融资公司现在感到，新的风景，已经不是“海市蜃楼”，而是一个活生生的现实。
资料显示，城投从1997年5月出生到现在，从小菜园立交桥、现代新昆明呈贡新城第一条一级城市主干道昆洛路，到城市拓展新方向上的东三环、乃至广福路，城投的业绩有目共睹。
11年过去了。城投面临命运的抉择。据城投提供的资料，截止2006年10月，它累计为昆明基础设施建设融资和招商引资97.93亿元。但同时，城投背负着沉重的债务负担，或者更直接地说，为城投等投融资公司提供信用担保的昆明市级财政，背负着与日俱增的负担。
记者了解到，昆明基础设施建设投入的资金，长期以来依赖于银行贷款这一单一模式。在7大投融资公司数百亿的总融资额中，76％以上是银行贷款，而这些贷款毫无疑问都得由财政最终为本息买单。
“有的投融资公司可以说已经走到了尽头。”一位投融资公司知情人士说。“如果不改革传统的融资模式，那么，可以预料昆明城建发展的前景将是黯淡的。”
这个问题实际上一直在多届市委、市政府领导班子的重要议事日程上。不过，最终，融资瓶颈的破碎，那一声清脆的响声，到今年才发出。
对于城投来说，这些年来，它的日子过得并不轻松。
“本期债券的成功发行，是取消商业银行担保后发行的第一批企业债券，具有一定的探索意义和创新意义。”在答谢会上，城投副董事长、总经理瞿勇说。他最近开始主持城投工作，——作为胡星系列案之一的城投前任总经理陈正贵“出事”。检方指控陈向胡星行贿30万元、向某公司董事长索要港币600万元，构成行贿罪、受贿罪。
知情者说，自从陈正贵“出事”后，城投的士气一度显得相当低迷。官场的人在议论城投的是是非非，而城投11年来汗水浇灌的业绩则被人们普遍忽视。
4月18日这一天，城投在翠湖宾馆隆重举行发债成功答谢会。人们看到的，是一个充满朝气、乐观向上的城投。
银行曾经是唯一的“上帝”
今年3月，国家发改委作出《关于昆明市城建投资开发有限责任公司发行2008年公司债券核准的批复》。此举宣告城投发债一锤定音。本期债券15亿元，期限5年，所筹资金全部用于二环快速系统工程、广福路改扩建工程、东三环道路工程、宝象河整治工程、枧槽河整治工程、明通河整治工程以及滇池西岸截污工程等项目的建设；前3年利率为6.12％，在债券存续第3年，城投公司可选择上调票面利率0—100个基点，在债券存续期后两年固定不变，投资者可选择将债券回售城投公司或继续持有；本期债券由云投提供全额无条件不可撤消的连带责任保证担保；本期债券主承销商则是国泰君安证券。
记者获悉，本批次有关主体申请的发债规模高达2000多亿元，但是国家发改委最终批准的发行规模只有992亿元。“城投本期债券很特别，是申请15亿，国家就批了15亿。在今年以来的发债中是唯一的。”国泰君安固定收益证券总部董事刘继明对记者说。
如果看看城投过去的融资经历，人们会为市委、市政府推动城投发债发出更多感慨。从某种程度上说，这11年来，城投扮演的更多不是真正意义的投融资主体的角色。“财政对城投的‘直接帮助’是从来没有断过的。”知情者说。
实际上，市级财政分别在2003年10月和2005年10月两次向城投注入公益性资产合计57.44亿元。2006年10月，城投一算，自己的财务状况还算不错，总资产109亿元，负债51亿元，净资产58亿元，资产负债率为47％。这在全国城投类公司中，算是比较合理的负债水平了。但是，所注入的资产大多是无现金收益的，虽然降低了城头的负债率，从账面上改变了城投的财务报表状况，但都无法在银行和其他金融机构办理抵押或担保方式融资，对投融资平台的促进作用有限。
过去几年，城投除了自己要贷款搞建设外，还要承担“政治任务”。据了解，2006年9月，高海公路改扩建项目急需建设资金。按照财政部门的安排，原来应该由市国资持股经营公司向工行贷款5.6亿元来满足高海公路建设资金需求。不过当时国资公司没有在工行办理企业信用评级授信程序，而且要完成这个程序就得花2个月时间。没办法，财政部门只好通知城投去完成该融资任务。
城投立即想办法，紧急贷入资金5.4亿多元。同时，城投还努力开展融资工作，为的是要在2006年10月底前归还高海公路2亿元垫资款。为此，城投需要尽快办理东白沙河1.1万亩土地贷款，用于归还高海公路有关资金。城投找到兴业、民生等多家银行谈判，希望银行界能支持昆明相关城市建设工作。在土地部门的支持下，对东白沙河有关土地已经形成土地储备委员会、土地储备中心、银行和城投四方协议的初稿；那时，兴业和民生也积极向各自总部报批该合作协议。
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