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2008年VC投资两大趋势

2008-3-21 IT经理世界字体［大中小］

　　投资本土化和“摘够得着的果子”是2008年的两大趋势。

　　进入2008年，VC行业的两大趋势会表现得更加明显。本土人民币基金会趋于活跃，基金的出资人（LP）阶层也会越来越多元化，风险投资的融资、投资、管理、退出将会全部在国内实现；另一方面，VC投资更倾向于“摘够得着的果子”，和消费市场相关的中后期项目争夺会更加激烈，而随着北上广深一线城市的“饱和”，VC“下乡”的趋势将不可避免。

　　投资本土化

　　项建标的工作时间，有1/3是在公司对面的一家连锁咖啡馆中度过的。地处杭州市CBD中心，这家连锁咖啡馆在上下午的任一时段，都坐满了促膝而谈的人们，不时传来的声音中，最多的词汇便是“项目”“股票”“投资”等等。在浙江，有钱而不投资简直是一件太让人鄙夷的事情，要么投资房产、股票，要么投资鸡血石、字画、矿产什么的，而时下最为时髦的就是风险投资了。项建标便管理着浙江本地一家名叫红鼎投资的人民币基金，其基金的投资人为当地的民营浙商。

　　“现在VC都要绕着浙江走。”这是一家外资VC投资人半开玩笑的话。言下之意，就是浙江的钱太多了，现在各大企业基本上都在自己做创投基金，比如浙商创投就是由喜临门集团、传化集团等12家浙江名企创立，浙江万向、雅戈尔、杉杉、中大等企业都在做创投业务。不仅如此，随着国内证券市场的改革以及对创业板推出的强烈预期，各路资金都开始涌入风险投资领域。一方面外资创投从去年开始陆续尝试募集人民币基金，另一方面，本土创投的信托制基金、有限合伙人基金以及政府引导基金、券商、银行等大量资金都开始进入VC行业。过去10年，中国的风险投资市场向来是外资基金主导，本土基金一直处于“拾漏补缺”的位置，从未登上舞台中央。从投资金额上来看，2007年外资基金投资占了79.5％的比例，本土基金只占了16.3％.

　　如今，本土基金似乎正在迎来崛起的良好契机。中国的风险投资市场在经历了10多年的培育后，各种环境已经在悄然发生变化。当年风险投资以其“两头在外”即融资和退出都在境外的模式，被认为是最国际化的产业。而伴随2005年外管局“75号文”以及2006年商务部的“10号文”等政策的出台，外资VC到国外上市的道路越走越难，至今仍没有一家外资投资的项目被批准海外上市。鼓励中国企业在境内上市，已经成为不可阻挡的大趋势，因此，相比受政策限制较多的外资VC，以人民币投资的本土基金将更快做出反应。

　　风险投资已经成了老百姓街头巷尾、茶余饭后的谈资，这在中国历史上还是第一次，也是让人喜忧参半的事情。“有资金而无管理能力是目前本土基金的最大问题。”项建标说自己总有这种“不合时宜”的担忧。由于中国本土基金的出资人多是以企业为主，往往不能忍受股权投资正常的投资回报周期，赚快钱的意图明显，因此，准上市项目抢夺激烈，多是通过拼价格、拼关系的恶性竞争拿项目。另外，基金的出资人时常会做出“越位”行为，试图直接参与管理，以至于基金的管理团队独立性不够。而由于专业的基金管理人才仍大多为海归背景，被外资VC笼络，本土基金在人才上极度短缺，因此，对于投资项目的专业研究和管理能力较差。这意味着，虽然本土基金面临着良好的发展机遇，但本土基金在专业性、管理能力、内部机制等方面还与外资VC有不小的距离。

　　随着投资、管理和退出环节都在国内实现，融资环节的变化也开始出现。相比国外基金的LP多数为大学基金、退休基金等，本土基金的LP来源还比较单一。尽管短期之内，国内的风险投资很热，但VC业界普遍认为，相比中国的经济发展速度，风险投资的总量还是非常小，无法与美国、以色列等国相比。国家统计局数字显示，截至2007年末，我国居民储蓄存款余额超过17万亿元。“银行的存款如果有1％～2％流到风险投资，那我们的事业才算刚刚开始。”有VC这样说。不过，目前政府引导基金力度很大，社保基金的口子也在松动，中国未来一定会出现多元化的LP阶层。不过，融资、投资、管理和退出全部在国内实现，只是为本土基金的崛起提供了客观环境，而非充要条件，本土基金的制度安排、专业队伍、投资文化甚至投资心态的成熟都仍需要长期的过程。

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（作者：编辑：botao）

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