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风投业发展迅速资本市场渐成VC退出主渠道

2008-3-7 腾讯科技字体［大中小］

　　2007年中国风险投资行业迅速发展，在总体规模迅速攀升的同时，也呈现明显的投资特征变化。而随着资本市场的迅速发展，许多VC选择通过IPO、换股发行等方式实现退出获利。

　　资本市场成为首选

　　2007年风险投资基金在退出渠道上，资本市场成为首选。中国风险投资研究院公布的数据显示，2007年在91.75亿元的退出金额中，有50.24%的金额是通过资本市场上市交易实现，以股权转让方式退出的金额比例为45.46%；清算方式退出的占4.30%。在以股权转让方式退出的41.71亿元中，以转让给其它投资机构退出的金额最多，占全部的53.6%。原股东（创业者）回购以23.24%的退出金额比例居次。随着中国证券交易的改革，将有越来越多公司计划在上海或深圳交易所上市。而在资本市场上，更多的是选择IPO的形式。

　　据统计，截至2007年12月31日，在深圳中小板上市的中国企业总数达202家，其中，有风险投资背景的上市企业就有50多家，占上市企业总数的四分之一多。2007年全年，有29家有风险投资背景的企业在中小板IPO上市，这一数量是2006年的2倍多。有分析师认为IPO上市融资相对于直接融资有着优势也有着劣势：直接融资门槛较低，而IPO融资门槛较高。不同地区的证券市场对企业上市都有一些硬性的规定，发展规模较小或发展时间不长的企业上市融资的可能性较小。而且，直接融资干预性较强于IPO融资。目前在国内，VC对企业注资以后一般都会从企业取得一定的控制权，这样管理层渐渐对企业失去控制，这是融资者不想看到的。所以，有不少人士认为，IPO将更进一步受到VC的青睐，随着资本市场的发展，有VC背景的上市公司比例可能不断上升。

　　中外投资总量存在较大差异

　　根据中国风险投资研究院最新发布的数据，2007年，由外资机构主导的投资总量超过302.502亿元，占总投资额的76.0%，本土机构主导的投资总量仅为95.542亿元，占总投资额的24.0%。这一方面表明中国市场日益受到国外投资资金的追捧。另一方面，也将导致资本市场竞争日益激烈、对企业估值过高等问题。然而在2007年度新募集风险资本来源中，海外资本的来源比例却由2006年的65.1%下降至51.78%。企业资本成为第二大来源渠道，所占比例为17.5%。来自于政府资金比例由2006年的7.4%激增至16.7%。业内人士分析，海外资本的投资比例不是越多越好，只有在适当的比例才更有利于行业发展。

　　2007年，受国内股市的影响以及国家政策导向，为方便在国内进行投资和退出，很多外资机构开始设立人民币基金，逐渐扭转其外资形象。2007年4月，红杉资本与创新投达成协议，双方计划合资成立一只名为“红杉创业资本”的人民币基金，用于国内的创业投资项目。鉴于相关的法律法规已经完善，另有很多机构，如智基创投等都在积极筹划设立人民币基金。

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（作者：编辑：botao）

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