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PE与资产管理公司的蜜月期是否正在到来

2008-3-20 第一财经日报字体［大中小］

　　不忘设好防火墙

　　从监管层面来说，财政部、银监会当然会对资产公司此方面的准入进行推敲和琢磨，关键是要从资产回收的结果和风险的有效控制方面考虑。这就要求资产公司选择PE的程序设计上做足功夫。

　　笔者认为，资产公司与PE的结合最重要的在程序设计上的条件就是：在于“防火墙的有效设置”。监管部门之所以对资产公司利用资本金对其所有的不良资产进行投资颇有微词，主要是因为资产公司作为所有人和投资者的双重身份下产生的巨大风险??资产公司为了追求回收现金流(资产公司利益基本来源)最大化，可能盲目投资，甚至有形成新的不良资产的可能。

　　因此，资产公司就需要分裂自身资产所有人和投资者的身份，并在其中设置防火墙，并引入最新的专业投资监管体系，包括审批程序和投资管理行为。具体来说，先成立含有资产公司股份、引入其他资本股份(包括国有商业银行、外资、国有企业、民营企业，甚至自然人等)的产业投资基金，并优先进入重组并购领域，待积累一定经验后，再全面介入PE。

　　目前，国家七部委已成立产业投资基金试点指导小组，产业投资基金的试点总体方案已上报至国务院。当下正是资产公司提供可行性方案、介入PE的最佳时机。

　　四家资产公司在一如既往地对已收购的不良资产进行处置的同时，分化已悄然而至：信达资产从证券、基金、保险等各方面出击，金融控股布局已经初见端倪；华融资产除在证券、信托、金融租赁等方面利用德隆系托管的有利条件积极开拓；东方资产整合旗下资产，在2005年对工商银行可疑类资产进行投标中集中有效资源争取核心城市资产，同时涉足证券产业和金融租赁、信用评级业务；长城资产因各种原因在商业化开拓上一直举足不前，近期新疆租赁公司的挂牌标志着长城资产商业化的开始。

　　据了解，信达资产已开始和监管部门协商有关成立产业投资基金的问题，而长城资产因为持有四家资产公司之中金融机构资产质量最好的博时基金股权，而更接近于产业投资基金条件。

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（作者：编辑：botao）

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